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慘淡的銷量VS強勁的股市,新能源汽車市場是真實的還是虛擬的?

  受補貼下降影響,新能源汽車銷量明顯放緩,銷量下降-5.02%,-15.59%,-34.21%,-45.56% 和-43.68% 分別從 11月開始,然而,自 11月以來,資本市場的新能源汽車板塊出現了轉身向上的局面,部分龍頭股價屢創新高。慘淡的銷售數據與強勁的股市走勢形成鮮明對比。市場是真實的還是虛擬的?站在此刻,如何把握?

  海外車企加速電動化布局成為本輪行情的直接催化劑

  爆款車成為歐洲和美國市場增長的核心驅動力,特斯拉 model3 在歐洲和美國批量交付后,均帶動銷量增速明顯提升。特斯拉引領電動化浪潮及歐盟碳排放新規下,歐洲車企加速推動電動平臺及車型投放。

  同時,各國政策層面大超預期:

  ?1) 德國政府計劃在 2020年開始的五年內,將電動汽車的補貼提高 50%,由目前的每輛 3,000 歐元提高到 4500 歐元;

  ? 2)美國《可再生能源和能源效率法》討論草案中擬大幅上調新能源汽車稅務補貼的消息;

  ? 3)12月3日工信部發布《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035)》,指出2025年新能源汽車銷量占比達到25%。

  圖1:歐洲車企面臨的碳排放超標罰款(億歐元)

  注: 基于 2018年碳排放值和 2021年碳排放要求的計算,

  估值底部區域為短期行情打下基礎

  經過2017-2019年退坡政策和行業格局變化的不斷洗禮,cs新能車估值處在歷史的底部區域,為短期行情打下基礎。2014年年底以來cs新能車pe(ttm)估值區間在40.97倍-95.15倍,當前cs新能車pe(ttm)45.69倍,小于均值的59.33倍及負的一倍標準差的47.19倍。

  圖2:cs新能車估值區間

  從 “蘿卜” 到 “大棒”,產業鏈的曙光開始顯現!

  近幾年新能源車的政策從“蘿卜”到“大棒”,銷量層面受補貼退坡影響明顯下滑,前11月同比增長僅為1.3%,但結構在持續優化:①非限牌地區銷量占比提升;②企業端需求率先釋放和乘用車中a級車占比提升。

  展望2020,新能源汽車產業鏈曙光初現,但在需求側未徹底崛起時,庫存消化與產能退出也需要時間。下游整車蛋糕并未增大,中游動力電池及電池材料向頭部廠商集中,上游鈷、鋰等的關鍵在于供需變化和產能。其次,特斯拉modle3國產交付和合資品牌的新車型密集投放將成為供給端核心變量,企業端用戶基于持有成本優勢或將繼續貢獻增量。

  圖3:新能源汽車銷量

  結束

  

  

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